放大资金，增加盈利可能
配资是一种为投资者提供杠杆资金的金融服务！
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作者 | 柴旭晨
编辑 | 周智宇
将门店开进保时捷曾经的展厅，零跑进军香港的第一步棋就充满了火药味。这不仅是一场精心策划的产品落地行动，更是一次高调的品牌占位。
6月11日，零跑的第1500家门店香港中环的中心商业圈开业。次日，零跑在香港国际车展上迅速亮出了它撬动市场的实际武器——其SUV销冠车型C10和小型车T03。
其中，C10主打年轻家庭用户，在内地被贴上“半价理想”的标签，是经过市场检验的爆款；而T03则更契合香港道路拥挤的用车环境。
零跑对香港市场有着敏锐的洞察。尽管高净值客群众多，但在高额首次登记税的影响下，香港市场呈现出“价格敏感型消费”的特征。零跑意图凭借其“好而不贵”的策略，从丰田等传统强势品牌手中争夺市场份额，复制其在内地的成功路径。
选择此时入港，零跑看中了当地的政策红利。华尔街见闻获悉，今年前四个月，香港新能源汽车渗透率已达68%。这背后是港府的大力推动：纯电车型不仅可豁免首次登记税，还享有较低的牌照年费，有效降低了拥车成本。同时，政府正加速完善补能基建，为低养护成本的电车普及创造了有利条件。
然而，在当下车企竞相“跑马圈地”，谋求决赛圈入场券的关键期，香港每年仅四至五万台的市场规模，似乎并不足以让零跑大费周章。
对此，零跑汽车创始人、董事长朱江明在访谈中向华尔街见闻解释了背后的深层考量。
他直言，香港作为国际金融中心，是品牌曝光和展示技术实力的关键窗口。同时，这里投资者云集，朱江明希望借此让更多资本了解零跑。
此外，这也是在为零跑即将推出的20-30万元价格区间的D系列旗舰车型铺路。香港家庭对MPV依赖，但燃油车养车成本高，D系列可以解决这些痛点，率先在香港打出声量。
而在与Stellantis集团合作后，零跑更可借着进军香港市场，分摊右舵车型的研发成本，为后续进入英国、澳大利亚及东南亚等右舵车市场，开启全球份额扩张做准备。
可以看到，零跑正以香港为跳板，布下一盘全球化的大棋。对于这家新势力“黑马”而言，这会是赢得决赛圈入场券的重要一环。
朱江明坦言，过去一年零跑的发展顺遂，基本在按预想的方向前进。去年揽获近30万总销量，今年连续数月夺取新势力销冠，毛利率不断攀升，冲击盈利目标。
但朱江明深知，现在还不是开香槟的时候。决赛前夜，所有选手都在卯足了劲挤入第一梯队，深蓝、乐道、极氪、比亚迪王朝/海洋、吉利银河等对手的步步紧逼，正不断压缩零跑的“舒适区”。在争取全年盈利、实现自我造血的关键节点，零跑不容有失。
“零跑必须保持奔跑的速度，才能够不断往前走不被人踩在脚下。”朱江明认为，未来三年将是行业最惨烈的决赛期。
为此，他提出了激进的销量目标：今年实现50至60万台，两年后达到100万台，五年后冲刺400万台。
从产品规划来看，去年10-20万元区间的C系列产品矩阵构建完成，帮助零跑稳固了市场地位；今年B系列将进一步下探，在6万-10万元区间寻找增量；2026年A系列和D系列上市，最终形成覆盖6万至30万元主流价格带的完整产品线，满足不同层级消费者的需求。
全球化布局也在同步加速。目前，零跑已通过与经销商合作，在欧洲等地布局了约600家门店。此次香港门店的开业，则成为连接欧洲与东南亚市场的枢纽，进一步完善其全球版图。
有接近零跑的人士透露，其海外渠道铺设速度很快，尤其是在Stellantis的品牌背书下，B系列等全球化车型有望迅速打开市场，带动今年出海销量超预期。
背靠Stellantis的全球资源，零跑的马来西亚工厂将在今年底实现C10的本地化组装，并预计在明年年中实现欧洲本地化生产。
随着全球化车型的经验积累以及Stellantis在本地市场洞察上的支持，零跑的全球化道路，或将比多数新势力走得更快。
从曾经的行业“后来者”，到如今站上新能源赛道C位的“黑马”，零跑正加速蜕变。在业内人士看来，随着新车型矩阵的完善、毛利率的改善以及与一汽在零部件供应、股权合作预期推动下，零跑的市值仍有可观的增长空间。
这意味着，这家新势力黑马冲击千亿市值或将指日可待。接下来，朱江明和他的零跑将如何在这场终局之战中锁定胜局？
以下是零跑董事长朱江明、高级副总裁曹力、副总裁李腾飞与华尔街见闻对话全文（经编辑）：
问：零跑选择香港是怎么考量的？
朱江明：虽然香港市场不大，每年四五万辆销量，但我们我们足够重视，因为它是品牌露出的窗口，因为香港是全世界最出名的城市，也是展示零跑品牌和产品的场所。而且很多投资零跑的资本方在香港，这个我们也希望通过这个窗口让所有的资本界也更了解些零跑，所以我们才会这么重视。
零跑全球化的熟悉就会分摊很多研成本，右舵市场需要做很多开发。而这就能一次性满足欧洲、英国、东南亚这些右舵市场。我们做香港市场最大的优势就是零跑的国际化，走得更快，产品更丰富，有利于整个香港市场的发展。
问：零跑的出口和本地化的策略是怎样的？
曹力：零跑是一个精打细算的公司，哪些区域该本地化，哪些区域该做CBU出口取决于到底哪一种成本更有优势。
问：怎么看待欧洲市场对于这种紧凑型跟小型车型的需求？
曹力：T03前几个月在德国单一市场就做到了新能源小车第一。我相信其实不光是零跑，中国新能源车在欧洲目前都是有这个成本优势，各家都会来去抢，那怎么样保持竞争优势，还是去保持成本控制能力，深度了解当地用户需求。
问：零跑今年的海外销量目标要翻几倍到5万-8万辆，主要增量来自哪里？
曹力：去年是我们海外第一批用户交付，刚刚起步。今年1-5月两个车型已经在局部的市场来到了头部水平，500多家门店覆盖。我们在海外已经接近600家的门店，很大一部分在欧洲，接下来今年增量要去覆盖欧洲以外的南美、中东非以及亚太区域，5-8万台的量是保守的预期。
问：零跑有一个百万销量的畅想，对应月销量要达到5-10万台，零跑要如何实现？
朱江明：月销5万到10万这个就只是一个目标，什么时候实现要根据要整个这个产业链的前进的速度，比如说这个新能源的市占率，整个90%以上的市场都是新能源市场，那个时候我觉得才有这种可能性，现在言之过早。今年我们是已经具备了50万以上的产能，明年的目标产能建设也在匹配当中。
问：下半年将推出高端车型，是零跑目前最贵的车，接下来如何平衡性价比与高端化？
朱江明：我们高端的D系列还是坚持一贯全域自研的原则，努力把整车成本做到极致。我们也希望给用户带来更多配置，更高品质，不卷价格而是提升配置品质。D系列产品更豪华，但价格不走豪华车定价。当然D系列在技术、配置方面一定值得期待。
问：零跑门店拓展非常快，能不能具体介绍一下门店分布的格局？
曹力：我们现在全球1500家门店，国内外占比2:1。我们会选择有实力的，淘汰做得不好的经销商。我们对经销商要求也一样，大家必须要卖车和服务能力，国内我们坚持1+N的开店模式。另一个开店原则是在目前基盘稳定的情况下，覆盖更下沉的市场。在海外则先去占据成熟市场区域，再去挖掘高潜力区域。
问：零跑2025年目标全年盈利，具体将通过哪些举措实现？
李腾飞：我们一季度微亏，二季度我们有很大希望盈利，年度盈亏平衡非常有信心。从盈利角度我们有几个举措：第一，规模实现年度50-60万，带来规模效应；第二，坚持全域自研带来成本的能力，让我们整体毛利率保持在十个点以上；第三不断推出改款车型改善我毛利；第四，在公司内部实现全员增效的动作来控制我们费用发生；最后，对外战略的合作对毛利有更好的构成。
问：车企的负债率保持在一个什么样的水准是比较健康的？
朱江明：不是说负债率的高和低就决定一个企业的好和不好，跟体检一样要看所有指标，这是一个综合性的问题。零跑整体是良性健康的，零跑的节奏感以及对整个资产负债表的解读和把控，做得非常好。全年我们要争取实现盈利。
李腾飞：资产负债率受几个方面影响，首先根据发展阶段的不同，尤其像我们这样的制造型企业，在快速发展和后期达了一定规模平稳运行阶段肯定不一样。
企业性质对资产负债率影响很大，我们不能拿制造业的企业的资产负债率水平和科技、互联网企业去比。当然我们会有一个警戒值，不同阶段我们资产负债率的上限也不一样。
问：怎样评判市场中的“真”、“假”全域自研？
朱江明：全域自研需要很长时间积累，零跑之所以能走到今天，我们很多零部件，电驱、车灯、电池包、智舱、智驾、所有控制器95%以上是我们自己研发制造的。每做一种零部件就要做到极致，要做到更高品质更优成本更好性能，否则不如供应商便宜反而成了累赘。
曹力：真正的全域自研是考验深度研发能力的，我们之前对接的是TR1的供应商，整个座舱总成给我供货就好，那现在要对接芯片级的供应商，考验底盘软件开发能力，这样才能配合好，把真正具有竞争力的零部件做出来，真假全域自研的区别是深度开发能力。
问：坚持自研路线，在公司在抗风险能力的优势是什么？
朱江明：零跑的资产负债表是说是最健康、最良性的。虽然也有很多应付账款，但我们Q1有280亿现金储备，有息负债非常少。
我们明年争取就往百万台销量目标努力，那就要储备百万台产能，这都要投钱，整个固定资产就五六十个亿，到年底不会超过100亿。
零跑的管理能力、抗风险能力、抗风险意识都是最高的，我们几乎没有无形资产，所有研发都是费用化，不形成无形资产。因为我们做实业做了三十几年，我们是充分地注意风险。
问：行业都在反对价格战，但如果不参加价格战可能会影响销售，带来产能的闲置，零跑如何看待较为矛盾的这种现象？
李腾飞：最近比亚迪提出来降价，它是我们的主要竞争对手，我们也在一直在观察。我们以全域自研实现优秀的成本控制能力，无论在定价还是政策制定中，都一直坚持自己的节奏，包括盈利预期。目前零跑没有受到竞争对手影响，对手的出牌在我们预测和承受的范围之内。
朱江明：价格战也没有大家想象的那么激烈，只是说原来是各种名目的优惠合在一起了，可能为了吸引眼球而为之。我们能够给到用户更好的配置、体验，现在C系列基本已经齐了，B系列今年也会基本推完，明年登场的是D系列。我们对每个品类都是做了充分的行业趋势预判，经销商也很开心，因为零跑价格很稳定。我们是最不希望打价格战的。
问：零跑怎么看60天账期的风波？
李腾飞：从成立至今我们一直坚持着60天内付款的原则，在供应商处零跑一直有口皆碑。
问：最近行业0公里二手车非常普遍，原因是什么？
李腾飞：我们不存在0公里二手车的现象。行业里经销商的维度可能多多少少会有一点，有一些经销商在做平行出口的时候，可能要在国内上牌再出口到周边国家。零跑平行出口的量也非常非常少，零跑国际成立以后，除了大中华区以外的这个销售业务都给到了零跑国际，在海外有成熟的销售服务体系，这也是零跑的优势。
问：零跑和一汽除了技术合作在资本是否有合作的空间？
李腾飞：预期第一个项目成果会在明年下半年会体现出来。我们跟一汽其实是全面性的战略合作，除了车型项目后续项目比如零部件也在探讨中，资本方面双方也都有比较高的意向。但毕竟一汽作为央企，投资决策要更加的谨慎，整体流程要更加完善，需要一定的时间。
问：零跑会跟小鹏一样，依赖合作迅速提高毛利率水平吗？
李腾飞：零跑和一起合作之后，对公司整体毛利率影响不是很大。从长期公司战略的角度来看，我们首先要做好自己，这方面朱江明是很坚定的。我们不会复制类似于华为的合作模式，因为我们是家主机厂，我们会专注于自己品牌，对外合作更多的是跟核心合作伙伴。
通过这样的合作实现优势的互补。我们成立十年也还有很多需要跟一汽等传统车企学习，通过这样的战略合作不断地去弥补自己的短板啊。类似这样的合作伙伴我们会非常慎重地选择，不会把合作业务作为未来公司的主业来发展。
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